February 27, 2024

Τα επιτόκια αυξάνονται στη Wall Street. Τι επιπτώσεις θα έχει στη στέγαση και την οικονομία;

Η Heather Mahmood-Corley, κτηματομεσίτης, είδε αξιοπρεπή ζήτηση για σπίτια στην περιοχή του Φοίνιξ μόλις πριν από λίγες εβδομάδες, με ενδιαφερόμενους αγοραστές και πολλαπλές προσφορές. Αλλά καθώς τα επιτόκια των στεγαστικών δανείων αυξάνονται ξανά, βλέπει ήδη πιθανούς αγοραστές κατοικιών να μειώνουν τις δαπάνες τους.

«Υπάρχουν πολλοί νευρικοί άνθρωποι», είπε ο Mahmood-Corley, ένας πράκτορας της Redfin που πουλάει σπίτια για περισσότερα από οκτώ χρόνια, συμπεριλαμβανομένων περισσότερων από πέντε στην περιοχή.

Είναι ένα πρώιμο σημάδι των οικονομικών επιπτώσεων από την απότομη άνοδο των επιτοκίων που έπληξε τις αγορές από τα μέσα του καλοκαιριού, όταν πολλοί αγοραστές κατοικιών και έμποροι της Wall Street σκέφτηκαν ότι το ταχέως αυξανόμενο κόστος δανεισμού θα μπορούσαν να είναι στο αποκορύφωμά τους ή κοντά.

Τα επιτόκια των κρατικών ομολόγων του Δημοσίου με μεγαλύτερη ημερομηνία έχουν αυξηθεί απότομα, εν μέρει επειδή οι επενδυτές αρχίζουν να πιστεύουν ότι η Federal Reserve μπορεί να διατηρήσει το επιτόκιο πολιτικής της υψηλό για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα. Αυτή η προσαρμογή συμβαίνει σε πολύπλοκες χρηματοπιστωτικές αγορές, αλλά οι συνέπειες θα μπορούσαν επίσης να επεκταθούν σε ολόκληρη την οικονομία.

Τα υψηλότερα επιτόκια καθιστούν ακριβότερη τη χρηματοδότηση μιας αγοράς αυτοκινήτου, επέκτασης επιχείρησης ή στεγαστικού δανείου. Έχουν ήδη προκαλέσει πόνο στον υπερχρεωμένο κλάδο της τεχνολογίας και έχουν προκαλέσει ανησυχία στις αγορές εμπορικών ακινήτων.

Η αυξανόμενη πίεση είναι εν μέρει ένα σημάδι ότι η πολιτική της Fed λειτουργεί: Οι αξιωματούχοι αυξάνουν το κόστος δανεισμού από τον Μάρτιο του 2022 ακριβώς επειδή θέλουν να επιβραδύνουν την οικονομία και να περιορίσουν τον πληθωρισμό αποθαρρύνοντας τον δανεισμό και τις δαπάνες. Οι προσαρμογές της πολιτικής της χρειάζονται μερικές φορές λίγο χρόνο για να αυξηθεί το κόστος δανεισμού για τους καταναλωτές και τις επιχειρήσεις, αλλά σαφώς γίνονται τώρα.

Ωστόσο, υπάρχει η απειλή ότι καθώς τα επιτόκια αυξάνονται σε βασικά μέρη των χρηματοπιστωτικών αγορών, θα μπορούσαν να χτυπήσουν κατά λάθος την οικονομία αντί να την κρυώσουν ήπια. Μέχρι στιγμής, η ανάπτυξη έχει αντισταθεί σε πολύ υψηλότερο κόστος δανεισμού: οι καταναλωτές συνέχισαν να ξοδεύουν, η αγορά κατοικίας επιβραδύνθηκε χωρίς να καταρρεύσει και οι εταιρείες συνέχισαν να επενδύουν. Ο κίνδυνος είναι τα επιτόκια να φτάσουν σε ένα οριακό σημείο όπου μεγάλο μέρος αυτής της δραστηριότητας σταματά ή κάτι σπάει στις χρηματοπιστωτικές αγορές.

«Σε αυτό το σημείο, η αύξηση των αποδόσεων του Δημοσίου και η σύσφιξη από μόνη της δεν αρκούν για να εκτροχιάσουν την οικονομική επέκταση», δήλωσε ο Daleep Singh, παγκόσμιος επικεφαλής οικονομολόγος της PGIM Fixed Income. Σημείωσε όμως ότι οι υψηλότερες αποδόσεις των ομολόγων (ειδικά αν διαρκούν) ενέχουν πάντα κίνδυνο χρηματοπιστωτικής αστάθειας.

«Ποτέ δεν ξέρεις ακριβώς ποιο είναι το όριο στο οποίο πυροδοτούνται αυτά τα επεισόδια χρηματοπιστωτικής σταθερότητας», είπε.

Ενώ η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ αυξάνει το βραχυπρόθεσμο επιτόκιο που ελέγχει εδώ και αρκετό καιρό, τα πιο μακροπρόθεσμα επιτόκια -αυτά που στηρίζουν το κόστος δανεισμού που πληρώνουν οι καταναλωτές και οι επιχειρήσεις- έχουν αργήσει να αντιδράσουν. Όμως, στις αρχές Αυγούστου, η απόδοση του 10ετούς ομολόγου ξεκίνησε μια αδυσώπητη πορεία προς τα επίπεδα που είδαμε τελευταία φορά το 2007.

Η πρόσφατη κίνηση είναι πιθανότατα το αποκορύφωμα ορισμένων παραγόντων: Η ανάπτυξη ήταν εκπληκτικά ανθεκτική, με αποτέλεσμα οι επενδυτές να αυξήσουν τις προσδοκίες τους για το πόσο καιρό η Federal Reserve θα διατηρήσει τα επιτόκια υψηλά. Ορισμένοι αναλυτές λένε ότι η κίνηση αντανακλά τις αυξανόμενες ανησυχίες για τη βιωσιμότητα του εθνικού χρέους.

«Είναι τα πάντα κάτω από τον ήλιο, αλλά και κανένας ιδιαίτερος παράγοντας», δήλωσε ο Gennadiy Goldberg, επικεφαλής στρατηγικής επιτοκίων στην TD Securities. «Αλλά είναι απλώς το να είσαι πιο δυνατός για περισσότερο που κάνει τους πάντες νευρικούς».

Όποια και αν είναι τα αίτια, το άλμα είναι πιθανό να έχει συνέπειες.

Τα υψηλότερα επιτόκια έχουν ήδη προκαλέσει κάποια οικονομική αναταραχή φέτος. Η Silicon Valley Bank και αρκετοί άλλοι περιφερειακοί δανειστές κατέρρευσαν αφού απέτυχαν να προστατεύσουν τους ισολογισμούς τους από το υψηλότερο κόστος δανεισμού, με αποτέλεσμα οι πελάτες να αποσύρουν τα χρήματά τους.

Οι αρχές συνέχισαν να παρακολουθούν τις τράπεζες για σημάδια άγχους, ειδικά εκείνα που σχετίζονται με την αγορά εμπορικών ακινήτων. Πολλοί περιφερειακοί δανειστές έχουν έκθεση σε γραφεία, ξενοδοχεία και άλλους εμπορικούς δανειολήπτες, και καθώς αυξάνονται τα επιτόκια, αυξάνονται και τα έξοδα χρηματοδότησης και συντήρησης των ακινήτων και, με τη σειρά τους, πόσα πρέπει να κερδίσουν για να αποκομίσουν κέρδος. Τα υψηλότερα ποσοστά καθιστούν αυτά τα ακίνητα λιγότερο πολύτιμα.

“Ενισχύει τις ανησυχίες σχετικά με τα εμπορικά ακίνητα καθώς αυξάνεται η απόδοση του 10ετούς ομολόγου”, δήλωσε η Jill Cetina, αναπληρώτρια διευθύνουσα σύμβουλος στο Moody’s Investors Service.

Ακόμα κι αν η αύξηση των επιτοκίων δεν προκαλέσει την έκρηξη των τραπεζών ή της αγοράς, θα μπορούσε να παγώσει τη ζήτηση. Τα υψηλότερα επιτόκια θα μπορούσαν να κάνουν πιο ακριβό για όλους – αγοραστές κατοικιών, επιχειρήσεις, πόλεις – να δανειστούν χρήματα για αγορές και προσθήκες. Πολλές εταιρείες δεν έχουν ακόμη αναχρηματοδοτήσει το χρέος που προκύπτει όταν τα επιτόκια ήταν πολύ χαμηλότερα, πράγμα που σημαίνει ότι ο αντίκτυπος αυτών των υψηλότερων επιτοκίων δεν έχει γίνει ακόμη πλήρως αισθητός.

“Αυτό το 10ετές ομόλογο του Δημοσίου είναι ένα παγκόσμιο σημείο αναφοράς δανεισμού”, δήλωσε ο Greg McBride, επικεφαλής χρηματοοικονομικός αναλυτής στο Bankrate.com. «Αφορά τους Αμερικανούς ιδιοκτήτες κατοικιών, σίγουρα, αλλά είναι επίσης σχετικό με εταιρείες, δήμους και άλλες κυβερνήσεις που θέλουν να δανειστούν στις κεφαλαιαγορές».

Για την Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ, η αλλαγή στα μακροπρόθεσμα επιτόκια θα μπορούσε να υποδηλώνει ότι οι ρυθμίσεις πολιτικής της είναι πιο κοντά (ή ακόμη και δυνητικά) σε ένα επίπεδο αρκετά υψηλό ώστε να δικαιολογεί περαιτέρω επιβράδυνση της οικονομίας.

Οι αξιωματούχοι έχουν αυξήσει τα επιτόκια σε ένα εύρος από 5 τοις εκατό έως 5,25 τοις εκατό και έχουν σηματοδοτήσει ότι θα μπορούσαν να εγκρίνουν μια αύξηση μεγαλύτερη από ένα τέταρτο της μονάδας φέτος. Αλλά οι αγορές βλέπουν λιγότερες από μία στις τρεις πιθανότητες να κάνουν αυτή την τελική προσαρμογή.

Η Mary Daly, πρόεδρος της Ομοσπονδιακής Τράπεζας του Σαν Φρανσίσκο, είπε ότι οι αγορές έκαναν μέρος της δουλειάς της Fed: Την Πέμπτη, είπε ότι η πρόσφατη κίνηση στα μακροπρόθεσμα επιτόκια ανήλθε σε “περίπου” μία επιπλέον αύξηση των επιτοκίων από το Federal Reserve.

Ωστόσο, υπάρχουν ερωτήματα σχετικά με το εάν η αύξηση των επιτοκίων θα διαρκέσει. Ορισμένοι αναλυτές προτείνουν ότι θα μπορούσε να υπάρχει περισσότερο περιθώριο για άνοδο, επειδή οι επενδυτές δεν έχουν ακόμη αποδεχτεί πλήρως τις προβλέψεις της ίδιας της Federal Reserve για το πόσο καιρό πιστεύουν ότι τα επιτόκια θα παραμείνουν υψηλά. Άλλοι είναι λιγότερο σίγουροι.

«Πιστεύω ότι πλησιάζουμε στο τέλος αυτού του ξεσπάσματος», είπε ο Singh, σημειώνοντας ότι το άλμα στις αποδόσεις των ομολόγων θα επιδεινώσει τις προοπτικές ανάπτυξης, αναγκάζοντας την ίδια την Federal Reserve να απομακρυνθεί από τα υψηλότερα επιτόκια.

«Ένας από τους λόγους που πιστεύω ότι αυτό το μέτρο έχει πάει πολύ μακριά είναι ότι είναι αυτοπεριοριζόμενο», είπε.

Πολλοί άνθρωποι στην πραγματική οικονομία αναμένουν ότι το κόστος δανεισμού θα σταθεροποιηθεί σύντομα. Αυτό περιλαμβάνει την αγορά κατοικίας, όπου τα επιτόκια των στεγαστικών δανείων φλερτάρουν πρόσφατα με επίπεδο 8 τοις εκατό, από λιγότερο από 3 τοις εκατό το 2021.

Στην Αριζόνα, ο Mahmood-Corley βλέπει ορισμένους αγοραστές να πιέζουν για διετές συμφωνίες που κάνουν τις προπληρωμές των στεγαστικών δανείων τους πιο διαχειρίσιμες, στοιχηματίζοντας ότι μετά από αυτό, τα επιτόκια θα είναι χαμηλότερα και θα μπορούν να αναχρηματοδοτήσουν. Άλλοι μένουν στο περιθώριο, ελπίζοντας ότι το κόστος δανεισμού θα μειωθεί.

«Οι άνθρωποι πλέον χρειάζονται πάντα για να πάρουν μια απόφαση», είπε. «Κρατούν».

Leave a Reply

Your email address will not be published. Required fields are marked *